Las cifras del tercer trimestre muestran que Tesla vuelve a la senda correcta, pero ¿es sostenible el crecimiento?

Tesla se presenta reforzada en su último informe financiero, evitando la fanfarria y centrándose en la continuidad. Quienes esperen noticias sobre productos pueden sentirse decepcionados, pero los tejanos han presentado cifras que probablemente complazcan a los inversores: los ingresos aumentaron hasta los 28.100 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025, un nuevo récord trimestral y un 12% más que el año anterior. Curiosamente, esta cifra procede ahora no sólo de las ventas de vehículos, sino cada vez más del negocio energético de Tesla, las operaciones de carga y otros servicios. Si nos fijamos únicamente en el segmento de la automoción, Tesla generó unos ingresos de 21.200 millones de dólares (+6% interanual). No es un récord: la empresa subió ligeramente en el segundo trimestre de 2023.

Las cifras de beneficios y márgenes de Tesla también muestran que su crecimiento sigue siendo frágil y que aún tiene que volver a sus antiguos días de gloria. Con un beneficio neto GAAP de 1.370 millones de dólares y un margen operativo del 5,8%, Tesla sigue estabilizándose a lo largo del año. Sin embargo, se mantiene en un nivel relativamente modesto y un 37% por debajo del beneficio del año pasado. El fabricante estadounidense de coches eléctricos está aún lejos de unos beneficios trimestrales de 2.000 a 3.000 millones de dólares -como los de los exitosos trimestres de 2021 y 2022- o de unos márgenes de dos dígitos.

Los elevados gastos de explotación reducen los beneficios

Tesla aduce varias razones para ello, entre ellas el aumento de los gastos de explotación, los aranceles, el incremento de los costes medios por vehículo ("debido a la menor absorción de los costes fijos de determinados modelos") , y los ingresos relativamente bajos procedentes de la venta de certificados de CO₂ ("créditos reglamentarios"). Estos últimos ascendieron a "sólo" 417 millones de dólares entre julio y septiembre, mientras que en algunos trimestres anteriores esta fiable fuente de ingresos era casi el doble.

Lo que Tesla consiguió sin duda en el tercer trimestre fueron unas elevadas cifras de entregas. Con un récord 497.099 coches eléctricos vendidos en el tercer trimestre, Tesla dio una sorpresa positiva a principios de este mes. La empresa también construido 447.450 vehículos eléctricos. Esto significa que Tesla vuelve a estar por encima de las cifras del año pasado, es decir, de nuevo en territorio de crecimiento. Lo mismo puede decirse de su negocio energético, con 12,5 GWh instalados (+81% interanuales), y de su división de carga, que añadió 3.500 nuevas estaciones Supercharger (+18% interanuales).

Los modelos de volumen impulsan por sí solos los ingresos

En términos de vehículos, llama la atención que la importancia de los modelos más grandes sigue siendo sistemáticamente baja. Con 435.826 unidades fabricadas y 481.166 entregadas, la gran mayoría en el tercer trimestre (como es habitual) procedió de los dos modelos de gama media, el Model 3 y el Model Y. Las "otras" series -el Model S, el Model X y especialmente el Cybertruck- supusieron 11.624 unidades fabricadas y 15.933 entregadas. Su importancia sigue siendo marginal.

No está claro si la mejora de las cifras de ventas se debe a la actualizaciones de modelos o el mayor gama de variantes ofrecidas en China, pero queda por ver cómo las ventas del Modelo 3 y Modelo Y adelgazados efecto estas cifras cuando se lancen en el cuarto trimestre. ¿O quizá el crédito fiscal estadounidense, ya caducado, que provocó compras prematuras y probablemente irá seguido de una caída de las ventas en el cuarto trimestre? Tesla no ha hecho comentarios al respecto.

Fuerte negocio en EE.UU., ¿gracias a un efecto puntual?

Sin embargo, el hecho de que el crédito fiscal interrumpido en EE.UU. explica al menos parte del volumen de ventas se apoya en una estadística que, de otro modo, recibe poca atención en el informe anual de Tesla. El fabricante de VE publica trimestralmente la cuota de mercado de sus vehículos por regiones del mundo. Mientras que esta cuota en Europa y China ha caído de aproximadamente el 2,5% al 2% durante el último año -con una tendencia a la baja-, la cuota de mercado en Estados Unidos aumentó notablemente en el último trimestre, en contra de la tendencia general, alcanzando el 3,5%. Aunque se trata de cifras relativas, las curvas sugieren que Tesla obtuvo unos resultados especialmente buenos en EE.UU. en los últimos tres meses, probablemente gracias a un efecto puntual. Sin embargo, el verdadero impulso de las ventas sólo podrá evaluarse cuando se publique la próxima serie de cifras de ventas.

En los próximos meses, no se esperan grandes innovaciones en la gama de modelos de Tesla. La empresa afirma que se centrará en "hacer crecer nuestros volúmenes de ventas a través de una cartera de productos diferenciada y gestionada de forma eficiente", así como en "los costes, la escala y las futuras oportunidades de monetización a través de servicios impulsados por nuestro software de IA." En lugar de construir nuevas fábricas, Tesla planea aumentar la capacidad en sus centros existentes. Todo suena bastante a tierra. Al menos, la empresa dirigida por Musk se atreve a confirmar que tanto el Cibercabina y el El tan esperado Tesla SemiEstá previsto que el camión eléctrico entre en producción en serie en 2026.

La diversificación como clave de la estabilidad

Una sección entera del informe anual está dedicada al servicio de robotaxi de Tesla, que lanzado en Austin en el tercer trimestre. El fabricante de coches eléctricos subraya que este servicio ya se ha ampliado al la zona de la bahía de San Francisco. Tesla también anunció que planea abrir su refinería de litio en Texas en el último trimestre de 2025 para reforzar su propia cadena de suministro de baterías y poner en marcha sus líneas de producción de LFP en Nevada a principios de 2026.

Tesla pretende diversificarse en este ámbito, junto con inversiones en IA, software y servicios de flotas, e infraestructura de carga, para reducir su dependencia de las ventas de vehículos puros. La empresa trata de protegerse contra las incertidumbres geopolíticas, concretamente contra los "impactos difíciles de medir de los cambios en las políticas comerciales y fiscales mundiales sobre las cadenas de suministro de automoción y energía." Tesla reconoce que no tiene pleno control sobre su propia estructura de costes ni sobre la demanda. Por ello, el fabricante pretende preservar el capital y realizar únicamente "inversiones prudentes" en un futuro próximo para posicionar sus segmentos de vehículos, energía y otros negocios para el crecimiento. "Los resultados reales dependerán de diversos factores, como el entorno macroeconómico más amplio, el ritmo de aceleración de nuestros esfuerzos de autonomía y la rampa de producción en nuestras fábricas".

Sin embargo, Tesla no sería Tesla sin al menos un toque de grandiosidad: "Creemos que nuestra escala y estructura de costes nos permitirán navegar por la cambiante dinámica del mercado en todo el mundo con mayor eficacia que nuestros competidores", afirma la empresa, citando su experiencia en IA como una ventaja competitiva clave y reiterando: "Cada vehículo Tesla entregado hoy está diseñado para la autonomía". Los objetivos de ventas para el cuarto trimestre o el año que viene, que Tesla solía definir con bastante claridad, han estado ausentes de sus informes financieros desde hace varios trimestres, y el informe del tercer trimestre no es una excepción.

ir.tesla.com

Este artículo fue publicado por primera vez por Cora Werwitzke para la edición alemana de electrive.